L'obligation catastrophe ou CAT est un titre de créance émis par les assureurs. Elle se caractérise par le paiement d'un coupon à condition qu'une certaine catastrophe naturelle ne se produise pas.Si la catastrophe se produit, le détenteur de l'obligation cessera de percevoir la rémunération périodique correspondante. Dans certains cas, vous perdez même le remboursement du capital du prêt. Ceci, selon les conditions convenues.
Pour mieux comprendre ce qui précède, regardons le cas d'un tremblement de terre. Si son ampleur était faible, les coupons continueront à être livrés. Vous pouvez définir, par exemple, un minimum de 7 degrés sur l'échelle de Richter pour suspendre les paiements.
Histoire de l'obligation catastrophe
L'histoire des cat bonds a commencé au début des années 90. après des événements comme l'ouragan Andrew en 1992. Ce fut l'un des événements les plus destructeurs récemment enregistrés aux États-Unis.
La catastrophe a causé 26 milliards de dollars de dommages, calculés à la valeur de la devise américaine à l'époque. En conséquence, certains assureurs ont fait faillite, alors un outil de protection a commencé à être conçu. Ainsi, les obligations CAT sont nées, principalement acquises par des investisseurs institutionnels tels que des fonds de pension et des hedge funds.
Emission d'une obligation catastrophe
L'émission d'une obligation catastrophe commence par la sélection d'un certain nombre de polices que l'assureur souhaite couvrir. La valeur des obligations émises doit être équivalente aux dépenses maximales que la société encourrait en cas de réclamation respective.
Par exemple, supposons que le portefeuille à protéger soit une assurance habitation et que l'on estime qu'elle pourrait générer des pertes maximales de 100 millions de dollars US. Ensuite, la maison de courtage émettra des obligations d'une valeur de 100 millions de dollars américains.
En cas de perte, l'obligation peut cesser temporairement ou définitivement de payer des coupons. Ceci, à condition que les conditions préalablement établies soient remplies.
Le créancier pourrait même perdre le capital du prêt en cas de sinistre. Tout cela est évalué avec des critères objectifs quant à l'impact du phénomène. Par exemple, une obligation catastrophe pour les ouragans. Le paiement ou non dépend de l'impact. Une façon de mesurer l'impact, entre autres variables, est de prendre en compte les kilomètres par heure atteints.
Avantages et inconvénients de l'obligation catastrophe
Parmi les avantages de l'obligation catastrophe figurent :
- Il n'a aucune corrélation avec d'autres variables du marché. Autrement dit, cela ne dépend pas de la macroéconomie, mais de la probabilité qu'une catastrophe naturelle se produise. Ainsi, il offre une diversification à un portefeuille d'investissement.
- Il permet aux assureurs de transférer une partie du risque qu'ils assument lorsqu'ils prolongent des polices contre les catastrophes naturelles. Dans ces cas, la possibilité de réclamations est faible, mais lorsqu'elles le font, elles peuvent générer des pertes énormes.
- La volatilité est faible et les durées comprises entre 3 et 5 ans.
- Les coupons payés par l'obligation sont relativement élevés, variant entre 2% et 17% par an.
- Des groupes de pays, comme l'Alliance du Pacifique, peuvent s'organiser pour émettre ce type d'instruments. De cette façon, ils obtiennent une meilleure protection contre les catastrophes naturelles.
Cependant, le lien CAT présente également certains inconvénients :
- Face à l'annonce d'un phénomène naturel, les agents spéculent à la baisse sur la valeur de l'obligation. Par conséquent, son prix sur le marché peut baisser, même avant que la réclamation correspondante ne soit faite. Dans ce scénario, une perte est générée pour le détenteur de l'instrument.
- Du point de vue de l'émetteur, il convient de rappeler que la survenance d'une catastrophe naturelle n'implique pas toujours l'arrêt immédiat du paiement du coupon. Comme nous l'avons mentionné précédemment, certaines conditions doivent être remplies. Par conséquent, bien qu'il y ait des dommages économiques à remplacer, le débiteur doit parfois continuer les paiements périodiques de l'obligation catastrophe.